纺织服装:出口小幅回升 中报业绩靓丽 - 中国女装网
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    来源:作者:本站 打印本页
      人民币升值速度放缓带动7月份行业出口小幅回升:2008年7月份,纺织服装全行业出口180.29亿美元,同比增长7.77%;其中服装子行业出口118亿美元,同比增长3.31%;纺织子行业出口62.29亿美元,同比增长17.38%;从行业主要的出口市场来看,7月份纺织服装全行业对欧盟、美国、日本、香港等四大出口市场的出口额分别为43.27亿美元、24.69亿美元、16.06亿美元和15.76亿美元;同比增速分别为35.90%、0.83%、3.40%和-3.35%;整体而言,7月份行业出口小幅回升。这主要来源于当月人民币升值速度的显著放缓。7月份人民币对美元月环比增速为0.27%,大大低于6月环比增速1.11%。随着8月份美元走强,人民币对美元升值速度继续放缓,加上出口退税率上调等行业利好政策的正式实施,我们预计8月份纺织服装全行业的出口增速将进一步回升,但不足以改变整个行业下半年出口增速下滑的趋势。

      品牌与渠道类上市公司中报业绩靓丽:随着2008年中报披露完毕,品牌与渠道类上市公司受益于国内消费的稳定增长,盈利能力凸显,中报业绩靓丽。七匹狼上半年营业收入和净利润同比增速分别为151.60%和190.45%;报喜鸟上半年营业收入和净利润同比增速分别为81.82%和85.06%;新上市的美邦服饰上半年营业收入和净利润同比增速分别为43.76%和473.39%,毛利率大幅提高近9个百分点,中报营业收入和净利润均实现高增长,在人民币升值背景下,品牌与渠道类上市公司的盈利能力凸显。

      维持行业“同步大市-A”投资评级:目前纺织服装行业08年的动态市盈率为14倍,而A股市场08年的动态市盈率在15倍左右。其中,纺织子行业07年的静态市盈率为40倍左右,08年的动态PE为19倍;而服装行业07年的静态PE为15倍左右,08年的动态PE在12倍左右,处于比较合理的位置。在人民币升值背景下,纺织服装出口企业的盈利能力仍将处于下降通道,估值中枢仍有进一步向下的空间,建议回避该类上市公司;相比较而言,国内消费仍处于稳定增长状态,但我们也要关注宏观经济增速放缓对国内消费的影响,还是建议长期关注致力于品牌塑造与国内渠道建设的上市公司,整体而言,维持纺织服装行业“同步大市-A”的投资评级。

                             来源:安信证券研究所

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